【摘要(yào) 】

湖(hú)北(běi)，作(zuò)為(wèi)我國(guó)中部地(d✔↑₩ì)區(qū)經濟強省，是(shì)長(cháng)江" σγ中遊城(chéng)市(shì)群的(de)重要(yào)核心，也₹₽(yě)是(shì)實施促進中部地(dì)區(qū)÷ ↑崛起戰略、全方位深化(huà)改革開(kāi)放(fàng)和(héα​)推進新型城(chéng)鎮化(huà)的(de)重點區(≥∏↓₹qū)域，在我國(guó)區(qū)域發展格局中占有(yǒu)重♦÷¥要(yào)地(dì)位。2018年(nián)11月(yuè)，♦‍∏中共中央、國(guó)務院明(míng)确要(yào)求以↑∑武漢市(shì)為(wèi)中心引領長(cháng)江‌'© 中遊城(chéng)市(shì)群發展，在國(guó)家(ji÷™♥ā)“十四五”發展藍(lán)圖中，湖(hú)北(běi)是(sh→¶≠σì)多(duō)個(gè)國(guó)家(jφ  iā)重大(dà)戰略的(de)重要(yào)交彙點和(hé)承載<γε∏地(dì)。

2020年(nián)，作(zuò)為(wèi)新冠疫情阻擊戰的←≤(de)最前線和(hé)主戰場(chǎng)↕←×≈，湖(hú)北(běi)經濟發展在短(duǎn)期內(n&>✔≠èi)受到(dào)嚴重沖擊，各項經濟指标和(hé)财政數(shù♠σπδ)據均有(yǒu)明(míng)顯下(xià)滑，但(𣶙dàn)是(shì)經曆疫情大(dà)戰大(dà)考的(¥×de)湖(hú)北(běi)，經濟長(cháng)期向好(hǎo)的(de)基σ♦₹本面沒有(yǒu)改變，多(duō)年(niáδ≠✘n)積累的(de)綜合優勢沒有(yǒu)改變，在國(g♥> uó)家(jiā)和(hé)區(qū)域發展中£¥εφ的(de)重要(yào)地(dì)位沒有(yǒu)改變。

全國(guó)各省份及主要(yào)城(chéng)市ε✔αδ(shì)的(de)經濟情況、财政情況和(hé)債務情況，分(fēn¶₽§)析地(dì)方政府投融資環境可(kě)以看(kàn)出湖(hú)北(běi)← ✔©地(dì)區(qū)的(de)經濟基本面持續向好(hǎo)， €★金(jīn)融發展環境較為(wèi)寬松，地(dì)方γδ¶♥國(guó)企及平台公司債務風(fēng)險較低(dα∏ī)，融資利率較低(dī)，銀(yín)行(xíng)信貸業(y<☆è)務與投行(xíng)業(yè)務發展空(kō×π>ng)間(jiān)較大(dà)。

湖(hú)北(běi)與部分(fēn)省份綜合情況對(duì)比

一(yī)、地(dì)區(qū)經濟基礎

湖(hú)北(běi)省GDP已超4萬億，緊随廣東(dōn ←g)、江蘇、山(shān)東(dōng)、浙江、河(hé)南(nán)。增速上​φ£↓(shàng)，除2020年(nián)外(wài)，過≤"™去(qù)10年(nián)湖(hú)北(běi)省GDP保持高(gāo)增長β '(cháng)，複合增長(cháng)率超10%。1月(yuè)24£∏∑日(rì)湖(hú)北(běi)省十三屆人(rén∏"←)大(dà)五次會(huì)議(yì)上(s ₽ hàng)，《政府工(gōng)作(zuò)報(bào)告》将202∑&₹1地(dì)區(qū)生(shēng)産總值目标定為(wèi)增長(ch ♥λ∑áng)10%以上(shàng)，成為(wèi)除海(h₹≈ǎi)南(nán)省以外(wài)，增長(chá↕↑ng)預期最高(gāo)的(de)省份。

圖 1:2019-2020 年(nián)全國(guó)各省 GDP 及增速↓>↕（億元，%）

數(shù)據來(lái)源:國(guó)家(jiā)統計(jì)δ≈>‍局，各市(shì)統計(jì)局，中信咨詢₩×>β

圖 2:2011-2019 年(nián)湖(hú)北(běi)省 GDPΩ$ 及增速（億元，%）

數(shù)據來(lái)源:國(guó)家(jiā)統計(jì)局，✔÷中信咨詢 

圖 3:2020 年(nián)全國(guó)主要(yào)城σα∞(chéng)市(shì) GDP 及增速（億©Ω元，%）

數(shù)據來(lái)源:國(guó)家(jiā™')統計(jì)局，中信咨詢

湖(hú)北(běi)各市(shì)按GDP規模劃形成三個‍$¥♦(gè)梯隊，4000億以上(shàng)←φ的(de)有(yǒu)武漢、襄陽和(hé)宜昌，其中武→ Ω漢一(yī)家(jiā)獨大(dà)，Gσ≠ £DP為(wèi)排名第二的(de)襄陽的(de)兩倍以上(shànβ☆g)，盡管2020年(nián)受疫情影(yǐng)響，武漢∏≤市(shì)GDP成為(wèi)唯一(yī)增速為(w§εφ☆èi)負的(de)城(chéng)市(s∞™ ≤hì)，GDP總量仍排名第九，較2019年(ni✔•án)僅下(xià)降一(yī)個(gè)名次；2000-4000億的φ♦≈(de)第二梯隊有(yǒu)荊州、黃(huáng)岡、孝感、↓✔荊門(mén)；1000-2000億的(de±∞₩π)第三梯隊有(yǒu)十堰、黃(huáng)石、鹹甯、恩施州、随州↓ "和(hé)鄂州。 

圖4：2020年(nián)湖(hú)北(běi)省各市(shì$σ$​)州GDP及增速（億元，%）

數(shù)據來(lái)源:統計(jì)公報(b§××∞ào)等，中信咨詢

湖(hú)北(běi)省第三産業(yè)比重超過第二産業(yè)，形成了(←&Ωle)三産領跑GDP的(de)産業(yè)結構，但(dàn)★γ§各市(shì)州發展還(hái)不(bù)均衡。黃(huáng)§€岡、荊州、孝感、鹹甯、随州第一(yī)産業(yè)比例在省內∑&(nèi)較高(gāo)，産業(yè)基礎比較薄弱，主要(yào)産業(•✔≥•yè)以農(nóng)産品綜合生(shēng)∑₹産、藥草(cǎo)、自(zì)然資源為(wèi€♦&‍)主；襄陽、荊門(mén)、黃(huáng)石、十堰第二産業(yè)比例較高✔↓(gāo)，其中襄陽作(zuò)為(wèi)老(lǎoδα>)工(gōng)業(yè)基地(dì)，産業(§®yè)集聚在航空(kōng)航天、汽車(chē)、高(↓∑×→gāo)端機(jī)械裝備領域，荊門(mén)是(shì)國(g&☆₽σuó)內(nèi)重要(yào)的(de)能(néng)源基地©γδπ(dì)，黃(huáng)石是(shì)華中地(dì)區(qū)✔±重要(yào)的(de)原材料工(gōng)業(y☆↑è)基地(dì)，十堰以南(nán)水(shuǐ)÷φ北(běi)調工(gōng)程蓄積地(dì)和(hé"¶ ↑)商用(yòng)車(chē)生(shēng)産基地(dì)✔£₹聞名；武漢、宜昌、恩施第三産業(yè)比例較高(gā$×σεo)，恩施地(dì)處峽谷，宜昌水(shuǐ)利資源較為(wèi♥‍£)豐富，擁有(yǒu)5座5A級和(hé)19座4A級旅遊風( ♠÷≠fēng)景區(qū)。

圖5：2019年(nián)湖(hú)北(běi)省各市(shì)州産業±≠•(yè)結構（%）

 數(shù)據來(lái)源:2019年(nián)統計(jì)年(nγ÷ ián)鑒，中信咨詢注：2019年(nián)天門(m​λ∞≥én)數(shù)據未公布，取2018年(nián)統計(jì)年(nián)©✔↔≤鑒數(shù)據

二、地(dì)區(qū)财政實力

（一(yī)）全國(guó)各省财政實力

一(yī)般公共預算(suàn)收入規模方面，2020年♠​(nián)，湖(hú)北(běi)省一(yīγ")般公共預算(suàn)收入為(wèi)φβγ♦2511.54億元，同比下(xià)降25✔ γ.9%，排名全國(guó)第14位，在全國(guó)中遊水(shuǐ)平。2‌•↔019年(nián)，湖(hú)北(běi)省全省一(yγ∑♠ī)般公共預算(suàn)收入為(wèi)3388.17億元，排名♦↑←>第10位，位列全國(guó)上(shàng)遊水(shuǐ)平。盡≠$ 管受到(dào)新冠疫情的(de)影(yǐng)響，湖(hú)北 φβσ(běi)省财政整體(tǐ)水(shuǐ)平保持>≤λ€平穩。

圖6：2020年(nián)全國(guó)各省一(yī)般公共預©★​算(suàn)收入情況（億元，%）

數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政預決算(suàn)•™報(bào)告，中信咨詢 

政府性基金(jīn)收入方面來(lái)，2020年(nián)湖(hú™♠)北(běi)省政府性基金(jīn)收入為(wèi)3₹✔∞$229.28億元，較2019年(nián)的(de)政府性基金¥♠(jīn)收入3474.91億元同比下(xià)降了(le)7&≥.1%。從(cóng)政府性基金(jīn)收入的(de)∑ &"排名來(lái)看(kàn)，2020年(nián)湖(hú)北(běi)省 ↑↓★位列全國(guó)第9位，2019年(nián)位列第7☆λ✔γ位，湖(hú)北(běi)省在政府性基金(j↓↓₽×īn)收入上(shàng)排在全國(guó)上♥>(shàng)遊水(shuǐ)平。 

圖7：全國(guó)各省地(dì)方政府性基金(jī₹‌n)收入情況（億元，%）

 數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政預決算(s'"♦uàn)報(bào)告，中信咨詢注：因部分(fēn)2019年(γ ↓nián)數(shù)據缺失，

此部分(fēn)樣本省份中未包含西(xī)藏、貴州和(hé)甯夏。 

一(yī)般公共預算(suàn)收入質量方面，即稅收收入占比來Ω¶(lái)看(kàn)，其中，2020年(niáε≠™>n)湖(hú)北(běi)省稅收收入為(wèi)1923.45億元，★ 非稅收入為(wèi)588.09億元，稅收收入占一(yī)般公共預算(suà​←λn)收入的(de)比重為(wèi)77%，€​↔按照(zhào)稅收收入比例的(de)排"<↕ 名來(lái)看(kàn)，2020年(nián)湖(hú)§★♦北(běi)在全國(guó)（本樣本的(de)2 'λ9個(gè)省份）排名第7位，在全國(guó)上(shàng)遊水(shuǐ¥∑£♥)平。2019年(nián)，湖(hú)北β¥♣(běi)省稅收收入占一(yī)般公共預ε↑算(suàn)收入的(de)比重為(wèi)75 ™₽π%，排名第9位。即使在受到(dào)新冠疫情影(yǐng)響的(de✘≠‌♠)背景下(xià)，湖(hú)北(běi)省2020年(nián)稅收收入占比↔♦提高(gāo)，即一(yī)般公共預算(s♦™≥uàn)收入質量提升。

圖8：2020年(nián)和(hé)2019年(nián)全國("αguó)各省一(yī)般公共預算(suàn)收入中稅收收入占比情況€​

數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政預決算(su₹‍àn)報(bào)告，中信咨詢注：因2020年(nián)部分(fēn ©↔)數(shù)據缺失，

此部分(fēn)樣本未包含西(xī)藏、黑(hשēi)龍江、河(hé)南(nán)、海(h©§ǎi)南(nán)

從(cóng)财政自(zì)給率方面來(lái)看(k≤®↑®àn)，2020年(nián)一(yī)般公共預✘"算(suàn)支出8439.04億元，财政自(zì)給率（一(yī)±÷般公共預算(suàn)收入/一(yī)般公共支出）為(wèi)0♦∑β÷.3，比2019年(nián)财政自(zì)給率♣Ω&♠水(shuǐ)平0.43略有(yǒu)下(xià)降。← >

圖9：全國(guó)各省2020年(nián)和(hé)2019 ♥£年(nián)财政自(zì)給率情況

數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财¶≤€$政預決算(suàn)報(bào)告，中信Ωγασ咨詢

（二）全國(guó)主要(yào)城(ch₹↕σéng)市(shì)财政實力

從(cóng)一(yī)般公共預算(suàn)收入規模看(kàn)，2020©↕δ年(nián)，武漢市(shì)一(yī)般公共預算(suàn)收入↓<®為(wèi)1230.29億元，同比下(xià)降21.3%，≠​一(yī)般公共預算(suàn)收入在全國(guó)主要(yào)城(chénφ∞♠★g)市(shì)（本樣本中的(de)31個(gè)城(ch✘¶ ↓éng)市(shì)）中排在第13位，屬于中上(shàng)遊水(s¶∏ huǐ)平。2019年(nián)，武漢市(shì)一(yī)般公共預算(₽₽€suàn)收入為(wèi)1564.12億元₽π，排在全國(guó)主要(yào)城(chéng)市(shì)中的(de&Ω​)第9位，屬于全國(guó)上(shàng)遊水(shuǐ)平∑®。

  圖10：2020年(nián)全國(guγ☆'&ó)主要(yào)城(chéng)市(shì)一(yī)般公共預算(s≠©&♦uàn)收入情況（億元，%）

數(shù)據來(lái)源：WIND，各市(shì)财βδ'Ω政官網，中信咨詢注：全國(guó)主要(yào)城(chéng)市π§§'(shì)選取的(de)是(shì)各省會(huì)城(chéng)市(>✘↓×shì)、直轄市(shì)以及計(jì)劃單✔♥₹列市(shì)，

其中因數(shù)據可(kě)得(de)性原因，保留了(le₩∏¶)31個(gè)城(chéng)市(shì)。

從(cóng)财政自(zì)給率方面來(lái)看(σ¶∑♣kàn)，2020年(nián)武漢市(shì)一(yī)般§α÷←公共預算(suàn)支出2407.19億元，财政自(zì)給率（一(yī∏Ω ')般公共預算(suàn)收入/一(yī)般公共支出）為(wèi)0.φ↑51，即使在受到(dào)新冠疫情的(de)重大(dà)影(yǐng)響後→÷≈依然位于全國(guó)中上(shàng)遊水(shuǐ)平。如γ÷(rú)果看(kàn)疫情前2019年(n σ¥ián)的(de)武漢市(shì)财政自(zì)£'¥Ω給率水(shuǐ)平0.70，屬于全國(guó)較高♠‍¶(gāo)水(shuǐ)平。

圖11：2020年(nián)和(hé)2019年(nián©$Ω)各主要(yào)城(chéng)市(shì↕☆ ∞)财政自(zì)給率情況

數(shù)據來(lái)源：WIND，各主要(yào)城∞₽ ₹(chéng)市(shì)财政預決算(su✔ ←àn)報(bào)告，中信咨詢

從(cóng)一(yī)般公共預算(suàn)收入質量方面，即稅收收↕♥€入占比來(lái)看(kàn)，其中，2020年(niá€$π"n)武漢市(shì)稅收收入為(wèi)1041.06億元，稅§ ₹收收入占一(yī)般公共預算(suàn)收入的(de)比重為₽<(wèi)85%，這(zhè)個(gè)比例→₽在此樣本中的(de)全國(guó)主要(yào)城( ∞ ∏chéng)市(shì)中排在第四位。2019年(nián)，武漢市(s"≤hì)稅收收入為(wèi)1320.34億元，稅收收入占一(y×γī)般公共預算(suàn)收入的(de)比重為(wè∞ λi)84%。武漢市(shì)的(de)一(yī)般公共預算(suà♣婶n)收入質量較高(gāo)且保持穩定，且基本沒有(yǒu)受到(dγσào)新冠疫情的(de)影(yǐng)響。

圖12：2020年(nián)和(hé)2019年(ni<‍↕án)全國(guó)主要(yào)城(chéng)市(s™™hì)稅收收入情況

數(shù)據來(lái)源：WIND，各主要(yào)城(chéng)市(s≥®∞♦hì)财政預決算(suàn)報(bào)告，中信咨詢

2020年(nián)武漢市(shì)政府性基金(jīn)收入為(wè☆÷★≈i)1529.02億元，同比下(xià)降了(le)12.4%。在本樣本中的(€™©de)全國(guó)主要(yào)城(chéng)市(≥©÷shì)中排名第七位，位列全國(guó)上(shàng)遊¶ 水(shuǐ)平。

圖13：2020年(nián)和(hé)2 ±©"019年(nián)全國(guó)主要(yào)城(chéng)市±↓(shì)政府性基金(jīn)收入情況（億元，%）

 數(shù)據來(lái)源：WIND，各主要(y✘™≥♠ào)城(chéng)市(shì)财政預決¥€§γ算(suàn)報(bào)告，中信咨詢

（三）湖(hú)北(běi)省內(nèi)主要$'>₹(yào)地(dì)級市(shì)财政實力

從(cóng)湖(hú)北(běi)省內(nèi)來(lái)看(kà★↕>σn)，2020年(nián)武漢市(shì)的(de)一±★(yī)般公共預算(suàn)收入為(wèi)1230.2 ε​9億元，占到(dào)全省一(yī)般公共預算¥∞ (suàn)收入的(de)53.26%。20β∑©20年(nián)湖(hú)北(běi)省各地(dì)級市(shì✔λλ)的(de)一(yī)般預算(suàn)收入均有(yǒ¶£♣u)同比下(xià)降，武漢市(shì)下(xià)降21. ©3%，鄂州市(shì)下(xià)降19.3%，是(shì)下(xiπ$±à)降幅度最小(xiǎo)的(de)兩個(gè)市(shì)。

圖14：2020年(nián)湖(hú)北(běi)省各地(dìφ★γ)級市(shì)一(yī)般公共預算(suàn)收入情況（億元，%）≈¶↕£

數(shù)據來(lái)源：WIND，∏¥湖(hú)北(běi)省各地(dì)級市(shì)财政≠↑∑預決算(suàn)報(bào)告，中信咨詢

從(cóng)一(yī)般公共預算(suàn)收入質量π♣方面，即稅收收入占比來(lái)看(kàn)，其中α$®‍，2020年(nián)武漢市(shì)稅收收入為(wèi)1041¶↑♣.06億元，稅收收入占一(yī)般公共預算→™(suàn)收入的(de)比重為(wèi)85%，是(shì)湖(hú)北(b←∞α→ěi)省內(nèi)各地(dì)級市(shì)中最高(gāo)的(d♣$↔e)。武漢市(shì)2020年(nián)地(dì)方政府性基金(jīn ↕)收入為(wèi)1529.02，占據了→₩(le)湖(hú)北(běi)省政府性基金(jīn)收入的÷£ (de)絕大(dà)部分(fēn)。從(cóng)财政自(zì)給率© β來(lái)看(kàn)，2020年(nián)武漢市(shì←♠β)财政自(zì)給率0.51，2019年(nián)财 •政自(zì)給率為(wèi)0.70，兩個(gè)年(n≤≠γ♦ián)份中武漢市(shì)都(dōu)是(shì)湖(α‍÷hú)北(běi)省內(nèi)各地(dì)級市(shì)中财×↓§÷政自(zì)給率最高(gāo)的(de)。 

圖15：湖(hú)北(běi)省各地(dì)級市(sφ©≤hì)相(xiàng)關财政情況

數(shù)據來(lái)源：WIND，湖(hú)北(běi)省✘'☆各地(dì)級市(shì)财政預決算(suàn)報≥φ& (bào)告，中信咨詢

三、地(dì)區(qū)債務水(shuǐ)平 

（一(yī)）全國(guó)各省債務水(shu£σ‌☆ǐ)平

債務規模方面，本報(bào)告債務規模測算(suàn)口徑為(wèiσ♦)：一(yī)般地(dì)方政府債務餘額+專項債餘額+城(chéng)投債餘額 ΩφΩ。2019年(nián)全國(guó)債務規模達到( ♥dào)了(le)294,565億元，湖(hú)北(běi)省整體(tǐ)®£≠債務規模達到(dào)了(le)12,007億元，在全國♠δδ(guó)範圍內(nèi)排第七，債務水(shu ‌σ♣ǐ)平處于第二梯隊的(de)中遊。債務結構方面，全國(guó¶βσ)的(de)三類債務占比較為(wèi)均衡，一(yī)般債★™™、專項債和(hé)城(chéng)投債分α♥↔✔(fēn)别占債務總規模的(de)38.5%、31.1%$€​÷和(hé)30.3%。湖(hú)北(běi)省三類債務占比均衡，與全國(¥λ£guó)債務結構水(shuǐ)平相(xià♣←♣>ng)似。

圖16：2019年(nián)全國(guó)各省債務¶≈§£餘額情況（億元）

 數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政£≤ 預決算(suàn)報(bào)告，中信咨詢

圖17：2019年(nián)全國(guó∞ ♦)各省債務餘額情況

數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政預決算(suàn)γ↓報(bào)告，中信咨詢

 債務壓力方面，本報(bào)≠¶告的(de)債務負擔率計(jì)算(suàn)©★σ口徑為(wèi)：債務規模/GDP；債務率計(jì)算(suàn)α♠σ♠口徑為(wèi)：債務規模/公共預算(suàn)收入。201 ×9年(nián)湖(hú)北(běi)省債務負∞∏♥£擔率為(wèi)28%，遠(yuǎn)低(dī)于全國♣∑ (guó)平均水(shuǐ)平34%，處于全國(g≤™uó)中下(xià)遊水(shuǐ)平，債務¥>壓力較小(xiǎo)。2019年(nián​←₽™)湖(hú)北(běi)省債務率為(wèi)47→₹>8%，高(gāo)于全國(guó)的(de)平均水(shuǐ)平（347%），φ‍≠全國(guó)排名第6。湖(hú)北(běi)省作(zuò)≥≈λ為(wèi)華中地(dì)區(qū)、長(cháng)江經濟帶上(sh™€àng)的(de)重要(yào)省份，GDP規模維持在全國(guε πó)中上(shàng)遊的(de)水(shuǐ)平，因此整體(tǐ)¶♦¶→債務負擔較小(xiǎo)。

圖18：2019年(nián)全國(guó)各省÷γ債務水(shuǐ)平

數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政預決算(suàn)報(☆←bào)告，中信咨詢

 （二）全國(guó)主要(yào)城(ché<←↑αng)市(shì)債務水(shuǐ)平

債務規模方面，對(duì)比全國(guó)主要(y↕™ào)城(chéng)市(shì)的(de)債務情γ×÷σ況，2020年(nián)武漢市(shì)整體(tǐ)債務規模達到σ↓↔(dào)了(le)7,691億元，超過其他(tā)主要(yào)‌€'城(chéng)市(shì)的(de)平均值4,978億元，整體(tǐ♦§)債務水(shuǐ)平處于中遊偏上(shàng)©♥♥•的(de)位置。湖(hú)北(běi)省一(y♦$ī)般政府債、專項債和(hé)城(chéng)投債占債務規模的(de♠ε♣¥)比例分(fēn)别為(wèi)20.8%、38.4%和(hé)40 ♣.8%，專項債和(hé)城(chéng)投債比較高(λ✘δgāo)。

圖19：2020年(nián)全國(guó)主要(yào‌↑)城(chéng)市(shì)債務餘額情況‌∞

 數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政預決算(suànαδ÷)報(bào)告。中信咨詢注：此數(shù)據為(∏¥≈wèi)重要(yào)城(chéng)市(shì)對(duì)比，包含省級城γσ€♦(chéng)市(shì)如(rú)北(běi)京、Ω>π上(shàng)海(hǎi)，

因此債務數(shù)據包含了(le)省級數(shù)據。同時(shí)因數( Ωshù)據可(kě)得(de)性，去(qù)除了(le)無公開(kāiλ¥ ∑)數(shù)據的(de)城(chéng)市(shì)。   

債務壓力方面，對(duì)比全國(guó)主要(yào)♥σ♣城(chéng)市(shì)，武漢市(shì)的(d ‌♥♠e)債務率達到(dào)了(le)625%，處于較高(♦$‌gāo)的(de)水(shuǐ)平，武漢市(shì)在債務水(​δshuǐ)平和(hé)财政收入之間(jiān)的(≈≥→de)比例存在一(yī)定的(de)失衡，主要(yào)是(π♦​€shì)因為(wèi)受到(dào)2020年(♥★€nián)疫情的(de)影(yǐng)響，武漢市(sh✘β>ì)公共财政收入相(xiàng)較2019年(nián) ‍×有(yǒu)較大(dà)幅度的(de)下(xi≠"↑​à)降。從(cóng)債務負擔率來(lái)看(kà∑σ§n)，武漢整體(tǐ)經濟基礎較好(hǎo)，經濟體(t±∏ǐ)量大(dà)，其債務負擔率相(xiàng)較債務率要(yào)低(dī)，<↑處于中遊位置。

圖20：2020年(nián)全國(guó©♥♠)主要(yào)城(chéng)市(shì)債務水(shuǐ)平情況

數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政預決算(α✔♣suàn)報(bào)告中信咨詢注：因數(shù)據可(kě)得(de)性£Ω，去(qù)除了(le)無公開(kāi)數(shù)→'♠α據的(de)城(chéng)市(shì)

 （三）湖(hú)北(běi)省♠÷內(nèi)主要(yào)地(dì)級市(shì)債務水(©¶shuǐ)平

從(cóng)湖(hú)北(běi)省內(nèi)看(kàn)₩∞π，債務規模超過1000億的(de)城(chéng)市(shìβσ)僅武漢市(shì)與襄陽市(shì)，債務規模超過500億的(de)αΩΩ•城(chéng)市(shì)共有(yǒuβ↑)7個(gè)。武漢市(shì)整體(tǐ)債務規模∑δ¥高(gāo)于其餘地(dì)級市(shì)的(dε&e)債務餘額總和(hé)。襄陽市(shì)債務規模在主要(₩→β€yào)地(dì)級市(shì)中排第2，規模達到(dào)了(leεπ"π)1263億，其中以城(chéng)投債為(wèi)主。随州市(shì) ¶λβ與鄂州市(shì)債務規模最低(dī)，分(fēε×n)别為(wèi)258億和(hé)228億。

 圖21：2020年(nián)湖(hú)北(Ω <běi)省內(nèi)各主要(yào)地(dì)級市(shì)債務餘額情¥π況

數(shù)據來(lái)源：WIND，各省Ω£财政預決算(suàn)報(bào)告，中信咨詢注：孝≤¶≈​感與十堰無公開(kāi)的(de)債務數(shù)σ≠≈據

債務率方面，湖(hú)北(běi)省內(nèi)各主要(yào≠ε×)地(dì)級市(shì)的(de)債務率整體(∏♥tǐ)較高(gāo)，均高(gāo)于全國(g®↕φαuó)主要(yào)城(chéng)市(shì)的(de)'β平均值365%。而超過600%的(de)地(dì)級市(shì)達λ÷γ到(dào)了(le)9個(gè)，其中襄陽債務率達到(dào)了(​•le)789%，位居省內(nèi)第一(yī↑₹βα)。債務負擔率方面，武漢和(hé)黃(huángΩ<‍)石在省內(nèi)各地(dì)級市(shì)中債務負擔率最高(gāo)，‍₩達到(dào)了(le)49%與41%。襄陽最₩÷低(dī)，債務負擔率為(wèi)27%，雖然襄陽債務率在省內(nλ₩γèi)最高(gāo)，但(dàn)城(chéng)市(shì)整體(t★π©δǐ)經濟的(de)發展較好(hǎo)。

 圖22：2020年(nián)湖(húφ÷ ≥)北(běi)省內(nèi)各主要(yào)地(dì)級市♥∏ (shì)債務水(shuǐ)平情況

數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政φ₽®₩預決算(suàn)報(bào)告，中信咨詢注：孝感與‌α←十堰無公開(kāi)的(de)債務數(shù)據

從(cóng)各地(dì)級市(shì)城(chén✘→✔g)投債到(dào)期償還(hái)方面看(kàn)，武漢、孝感、黃(₩®♣huáng)石、荊門(mén)和(hé)随州幾市(shì)，當前城(chéng₩σ•→)投債餘額中的(de)50%需要(yào)在3年(nián)內(≈'nèi)償還(hái)，短(duǎn)期內(nèi)¶♠的(de)償債壓力較大(dà)，而孝感有(yǒu)超過30%的(de)城(cπ₩λhéng)投債餘需要(yào)在1年(niá∏₹ ™n)內(nèi)償還(hái)。黃(huáng)岡、恩施州和(hé)十堰城✔≤•(chéng)投債償還(hái)壓力較低(d≈‍π♠ī)。

圖23：2020年(nián)湖(hú)北(běi)↕♣省內(nèi)各主要(yào)地(dì)級市(sh≤‌ì)城(chéng)投債償還(hái)壓力情♣↕況（%）

數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政預決算(suàn)報(bào)←♣告，中信咨詢

 圖24：年(nián)湖(hú)北(běi) ↕$省內(nèi)各主要(yào)地(dì)級市(shì)城(chéng)投債償還≈$♠≈(hái)壓力情況

數(shù)據來(lái)源：WIND，各省财政預決算(suàn)報(bà♥₽o)告，中信咨詢

 四、地(dì)方國(guó)企概況•≈

（一(yī)）湖(hú)北(běi)省地(dì)方國(★♦↓↕guó)企概況

 根據WIND口徑[1]，截至2© 021年(nián)4月(yuè)搜索，湖(hú)北(běi₩±)省地(dì)方國(guó)企92家(jiā)，AAA級11個(gè)，★α•AA+17個(gè)，AA級45個(gè)，AA-級以下(xià)19∏λ÷€個(gè)。AA-級以下(xià)占比21%，與其他(tā)省相(xià<≈✘≈ng)比比例較高(gāo)。

圖25：湖(hú)北(běi)省地(dì)方國(guó)企評級分(↔‍fēn)布情況（個(gè)）

數(shù)據來(lái)源：WIND，中信咨詢注：不(bù)包含←±省級直轄縣仙桃、潛江、天門(mén),及各市‍™δγ(shì)代管的(de)省轄縣級市(shì)

[1] 采用(yòng)WIND口徑是(shì)否發行(xíng ₽&α)城(chéng)投債進行(xíng)判定，可(kě)能(®≤néng)存在誤差，缺失部分(fēn)地(dì)方國×>↔ (guó)企：如(rú)，隻以私募方式發行(xíng)債券的(de)×£δ≥企業(yè)，交通(tōng)建設運營平台，從(cóng)事(shì)供水(₹∏shuǐ)、污水(shuǐ)處理(lǐ)等業(yè)務γ≈€∏的(de)公用(yòng)事(shì)業(y₽↑è)平台。

AAA級國(guó)企中5家(jiā)為(♣∞₩¶wèi)武漢市(shì)級國(guó)企，其餘÷§₩6家(jiā)為(wèi)省本級國(guó)企，注冊地(d∑¥$ì)也(yě)均在武漢市(shì)。省本級國(guó)'♠&<企實力較強，高(gāo)評級企業(yè)地(dì)區(qβ≥→ū)集中度較高(gāo)。

表1：省本級主要(yào)地(dì)方國(guó)企

數(shù)據來(lái)源：WIND，中信咨詢

 除以上(shàng)統計(jì)的(d>∞↑e)地(dì)方國(guó)企外(wàiπ££)，湖(hú)北(běi)省國(guó)資委參股的(de)部分(fēn☆×♣$)中央國(guó)企未列入本報(bào)告♦‍γ₩統計(jì)範圍，主要(yào)有(yǒu)建築類：↑'¥←中國(guó)建築第三工(gōng)程局有(yǒu)限公司，片區(qū)∞♦↑β開(kāi)發類：武漢光(guāng)谷聯合集團有(yǒu)限公司，電(d₩©♠¥iàn)力能(néng)源類：湖(hú)北(běi)省能(néng)源集₽β 團有(yǒu)限公司、湖(hú)北(běi)♥₩能(néng)源集團股份有(yǒu)限公司、華電(di↔ ÷àn)湖(hú)北(běi)發電(dià​¥★∞n)有(yǒu)限公司、湖(hú)北(běi)清江水(shuǐ)電♣≠πε(diàn)開(kāi)發有(yǒu)限責任公司，∏ 以及中外(wài)合資企業(yè)（武漢正通(tōng)聯合實業(yè)投資&↑׶集團有(yǒu)限公司）。

 表2：本報(bào)告未包含的(de)主要(yào)≤♥₹中央國(guó)企（湖(hú)北(běi)省國(±✘λguó)資委參股）

數(shù)據來(lái)源：WIND，中信咨詢

（二）武漢市(shì)地(dì)方國(guó)企概況

截至2019年(nián)末，武漢市(shì)全市(shì) ₹下(xià)轄13個(gè)區(qū)，總面積8569.15平方千→♠★±米，常住人(rén)口1121.2萬人(rén)，地(dì)區(qū)生(₩ ≠×shēng)産總值1.62萬億元。
武漢市(shì)地(dì)方國(guó)企概況：WIND口徑統Ω☆計(jì)，武漢市(shì)主要(yào)地(dì)方國(guó₩∑‍↔)企有(yǒu)27家(jiā)，其中AAA級主體(tǐ)5★♥家(jiā)，AA+級11家(jiā)，A←↔ΩA級主體(tǐ)10家(jiā)。

表3：武漢市(shì)主要(yào)地(dì)方國(guó)企

 數(shù)據來(lái)源：WIND，中信咨詢

武漢市(shì)國(guó)資委下(xià)屬主要(yào)β'發債主體(tǐ)可(kě)以分(fēn)為(wèi)城(chén♦&g)市(shì)建設、交通(tōng)運輸、公用(yòng)事(shì)業(y  ¶✔è)和(hé)國(guó)有(yǒu)資産 λπ₽經營四類，城(chéng)建平台中，武漢城(ché✔♦ng)投（武漢市(shì)城(chéng)市(shì)建設₽λ≥→投資開(kāi)發集團有(yǒu)限公司）和(hé)武漢城(ché→≤ng)建（武漢城(chéng)市(shì)建設集團有★εδ≈(yǒu)限公司）綜合實力較強，為(wèi)AAA≥'↕評級；交通(tōng)運輸平台中，武漢地(dì)鐵(tiě)綜合實力→∞π↔最強，港發集團等評級均在AA+及以下(x≥ ±¶ià)，公共事(shì)業(yè)平台包括武漢水(shuǐ)務、武漢Ω↔ 市(shì)政、三鎮實業(yè)，其中武漢水(shuǐ)務€ →和(hé)三鎮實業(yè)評級AA+，隸屬于武漢城(chéng)•♥₽投，武漢市(shì)政評級AA；國(gu®↑ó)資經營平台主要(yào)有(yǒu)武漢金(jīn)控（武$α✔λ漢金(jīn)融控股有(yǒu)限公司）和(hé♣↓ ')武漢國(guó)資（武漢商貿集團有(yǒu)限公司⶧★），評級均為(wèi)AAA。

（三）湖(hú)北(běi)省內(nèi) δ地(dì)方國(guó)企對(duì)比

湖(hú)北(běi)省共有(yǒu)12個"₹(gè)地(dì)級市(shì)，一(yī)個(gè)自(zì)治州以及♣≈4個(gè)省直轄縣級行(xíng)政單位，可(kě)分Ω£₽(fēn)為(wèi)三大(dà)城(chéng)市(shì)群：（1）武漢✘♥δ₩城(chéng)市(shì)圈：包括武漢、黃(huáng)岡、孝感∞$α×、黃(huáng)石、鹹甯、鄂州、仙桃、潛江和(hé)天門(mén)，區§≈(qū)內(nèi)有(yǒu)國(gu₹>σó)內(nèi)首個(gè)科(kē)技(jì)金(jīn)融γφ★改革創新試驗區(qū)；（2）襄十随城(chéng)市(shì)群：β↓δ&包括襄陽、十堰和(hé)随州，位于鄂北(běi)汽車 ♠♠™(chē)工(gōng)業(yè)走廊；（3）宜荊荊城('≤∑♣chéng)市(shì)群：包括宜昌、荊州和(hé)荊&♥σ&門(mén)，區(qū)域內(nèi)形成輕紡工(gō÷€ng)業(yè)産業(yè)群。

 圖26：湖(hú)北(běi)省各城(c§™φhéng)市(shì)圈/群內(nèi)地(dì)方國(guó)企​✘∑↕評級結構（%）

  數(shù)據來(lái)源：WIND，∞★中信咨詢

省內(nèi)地(dì)方國(guó)企主要(yào)集中于武‌<↑₹漢市(shì)。評級符合“一(yī)主二副多(duō)極”特征，統計(jì)γΩα 口徑範圍內(nèi)，僅有(yǒu)武漢、襄陽、宜昌城(chén&§☆g)投擁有(yǒu)AA+以上(shàng)評級。

圖27：2019年(nián)全國(guó)各省債務規模及結構情況

數(shù)據來(lái)源：WIND，中信咨詢注：武漢市(shì)統計(j쮩​)不(bù)包含省級直屬平台

（四）全國(guó)主要(yào)城(chéng)市(σ☆♠→shì)地(dì)方國(guó)企對(duì)比

從(cóng)數(shù)量看(kàn)，武漢作(zuò)✔₹為(wèi)中部地(dì)區(qū)核心城(chénγεg)市(shì)，AA+以上(shàng)主體(♠™∑↑tǐ)數(shù)仍低(dī)于京津冀、長(cháng)三角都(dōu)市(©☆shì)區(qū)主要(yào)城(chénε★×g)市(shì)水(shuǐ)平。

近(jìn)年(nián)來(lái)，地(dì)方國(guó)企評級提升¥ 從(cóng)以往的(de)江浙兩省也(yě)逐步擴散到(dào)其♥π他(tā)省份，安徽、河(hé)北(běi)、河δ∞(hé)南(nán)等經濟發展水(shuǐ)平與東(dōng)部有φ→σ(yǒu)一(yī)定差距的(de)省份↔¶♣↕高(gāo)評級主體(tǐ)比例越來(l≥β&ái)越高(gāo)。從(cóng)結構上(shàng)看(kàn)，武↕∏↑₩漢市(shì)級、省級地(dì)方國(guó)企AA+以上(♣≠shàng)22家(jiā)，占比62.9♠§%，處于中等水(shuǐ)平，一(yī)定程度反映了(le)武漢市(shì✘₹)尤其區(qū)級地(dì)方國(guó)企整合力度不(b©≈πù)是(shì)很(hěn)強。 

圖28：2019年(nián)全國(guó)$☆¥$各省債務規模及結構情況

 數(shù)據來(lái)源：WIND，中信咨詢          &nbs​∞•☆p;   

注：城(chéng)市(shì)按AA+以上(shàng)地(¥♣↑dì)方國(guó)企數(shù)量由左往右排序，包含市(shì)轄"₹區(qū)內(nèi)的(de)省直屬國(gu"​ó)企

城(chéng)投債地(dì)域利差方面，本報(bà♠±o)告采取城(chéng)投債與國(guó)開(kāi)債的(de)利率∏★差計(jì)算(suàn)。對(duì)比全國(guó)各省，湖✘δ♥¶(hú)北(běi)省債項評級為(wèi)AAA、AA+及AA-α× €的(de)三類債券的(de)利差均處于一(yī)個(gè)較÷ε≈'低(dī)的(de)水(shuǐ)平。債項評級AA♥¶β™A和(hé)AA+的(de)債券利差均保持在↔'200BP以下(xià)，債項評級為(wèi)AA的(de)債券' ∞↔利差僅略高(gāo)于200BP。從(c'✘δóng)地(dì)方國(guó)企角度來(lái)看(kàn)，地(dì)→±→方國(guó)企可(kě)以用(yòng)較低(dī)的(de)利率獲得(₹÷α•de)融資；從(cóng)金(jīn)融機(jī)構的(de)角度來(láiλγ♠≈)看(kàn)，較低(dī)的(de)利差也(yě)體(tǐ)現(xiàn)了→✘≈∞(le)金(jīn)融機(jī)構對(duì)₹&λΩ湖(hú)北(běi)國(guó)企的(de)認可(kě)及對(duì)↕←€±地(dì)方經濟發展的(de)信心。

圖29：2019年(nián)全國(guó)各省債務規®‍ ↕模及結構情況

數(shù)據來(lái)源：WIND，中信咨詢

五、2021地(dì)方政府簡明(míng)評價模型

（一(yī)）經濟指标打分(fēn)體(tǐ)系

 （二）全國(guó)各省得(de)分(fσγ≤ēn)情況

注：青海(hǎi)省債務數(shù)據缺失，故未納入Ω£比較

圖30：湖(hú)北(běi)、湖(hú)南(nán)、四 Ω§川、河(hé)南(nán)和(hé)安徽得(de)分(fēn★≠$)情況對(duì)比

 注：選取全國(guó)各省GDP排名中湖(hú)北(ε✔≠běi)省前後兩名省份進行(xíng)對(duì)比

【結論】

從(cóng)經濟基礎來(lái)看(kàn)，湖(β¶hú)北(běi)省經濟保持高(gāo)速♣™€增長(cháng)，GDP位居全國(guó)¥÷"前列，并實現(xiàn)三産領跑。2020年(nián)，湖( Ω₽"hú)北(běi)省GDP為(wèi)4.3萬≠♣≠億元，居于全國(guó)第八。除去(qù)受新冠影(yǐng)響的(de≤¶)2020年(nián)，湖(hú)北(běi)省在過去(qù)10φφ↓>年(nián)間(jiān)GDP複合增長(cháng)率超10%‌¶​•，發展勢頭強勁。近(jìn)年(nián)來(lái)湖ε®(hú)北(běi)省産業(yè)結構持續優化(huà)，第三産業(yè)超第‌γ↓≤二産業(yè)成GDP龍頭，給湖(hú)₹>北(běi)經濟增長(cháng)注入源源不(bù)斷的(de)活力。ε↔ ≥ 

财政實力來(lái)看(kàn)，湖(hú)北(běi)省财政主要(yào)指$≤≈标水(shuǐ)平與經濟發展水(shuǐ)平基本相(xiàng)匹配，位✔•居全國(guó)中上(shàng)遊，在疫情影(yǐng)響下(xià)也(¶✔δ yě)保持了(le)整體(tǐ)平穩。受新冠疫情的(de)影(yǐn≈✔δεg)響，2020年(nián)湖(hú)北(běi)省一(yπλī)般公共預算(suàn)收入為(wèi)2511.54億‌♦♣元，排名全國(guó)第十四位；政府性基金(jīn)收入為(wèβγ×βi)3229.28億元，全國(guó)第九位。财政自(zì≠¶‍)給率為(wèi)0.3，比2019年(nián)财政自(zì)給率水(s∏$✘huǐ)平0.43略有(yǒu)下(xià)降。而一(yī)≈&般公共預算(suàn)收入質量上(shàng)，湖(hú)北(běi)省稅收£λ收入占一(yī)般公共預算(suàn)收入的(de)比重為(wèi£≈γ)77%，比2019年(nián)略有(β✔yǒu)提高(gāo)。

從(cóng)債務水(shuǐ)平來(lái)看(kק$≤àn)，湖(hú)北(běi)省整體(tǐ)債務<α壓力較小(xiǎo)，債務風(fēng)險可(kě)控。債<↑≈✘務規模方面，2019年(nián)湖(hú)北(běi)省整體(tǐ)債務規模λ♦達到(dào)12007億元，在全國(g∑♠"uó)範圍內(nèi)排名第七，處于第二梯隊中遊水(shuǐ)平。債務結構方面♣Ω×，湖(hú)北(běi)省一(yī)般債、專項債和(hé)城(chéng)投♦​​債占比均衡，與全國(guó)債務結構水(shuǐ)平相(xi£♥♥àng)匹配。債務壓力方面，2019年(nián)湖(hú)北(běi§↓$λ)省債務負擔率為(wèi)28%，債務率為(wèi)47♦Ω'✘8%。

本文(wén)完成于2021年(nián)4月(yuè)，數(shù)據信✔ 息獲取截至4月(yuè)。本文(wén)件(jiàn)所載資€¶料僅供一(yī)般參考使用(yòng)，相(xià∑ε☆ng)關引用(yòng)資料及數(shù)據來(lái)源公開(kāi)信₹♥±←息渠道(dào)及深圳卡爾經濟咨詢有限公司自(zì)有 ¥$★(yǒu)資料及數(shù)據，訂閱者應當對(duì)于本報(b≥→ào)告中的(de)信息和(hé)意見(jiàn)進行(xíng)評估，任何人₹>(rén)士不(bù)應在沒有(yǒu)詳細考慮相(xiàng)"₹關的(de)情況及獲取适當的(de)專業(yè)意見‍↑π≠(jiàn)下(xià)依據本文(wén)件(ji✘₹✘àn)相(xiàng)關內(nèi)容或建議(yì)開(kāi)展<₽÷相(xiàng)關決策事(shì)宜。